鉅亨網新聞中心臨近6月，A股市場面臨是否納入MSCI指數的第3次大考。業內人士普遍認為，同2015年相比，中國監管層在額度、資本流動限制以及實際權益擁有權上做了諸多努力，基本排除了障礙，但A股的停牌制度仍然是其中變數之一。粗略估計，若A股以5%比例納入MSCI指數體系，帶來潛在資金流入規模約214億美元(約合1391億元人民幣)；若全部納入，潛在資金流入規模約3639億美元(約合2兆3661億元人民幣)。中新網12日援引《經濟參考報》報導，A股納入MSCI指數又到了臨考時間。6月份，MSCI即將做出新一輪評估，以決定是否將5%的A股自由浮動調整後市值納入MSCI相關指數。業內人士普遍認為，儘管上述3大問題均已基本得到解決，但A股市場2015年異常波動期間表現出來的新問題，可能成為影響其納入MSCI指數的變數。上海證券認為，市場預期今年A股納入MSCI概率大於50%。不過，即使滿足了上述3大關鍵要求，A股在自願停牌制度和反競爭條款方面依然存在很大改進空間。比如MSCI認為自願停牌制度將影響正常的市場交易，從而引發流動性問題。這在去年千股停牌時表現得相當明顯。由此可見，在市場基礎建設方面，6月份A股能否納入MSCI依然存在很大的變數。2015年7月A股市場異常波動期間，不少A股上市公司企圖通過停牌來避免股票價格下跌，一度造成「千股停牌」的奇觀，此舉引發了市場流動性的迅速衰竭。為了應對客戶的贖回壓力，機構投資者只好進一步拋售仍可交易的股票，使得市場陷入惡性迴圈。WIND統計數據顯示，截至目前，在A股2849家上市公司中，停牌公司的數量依然達到298家，佔比超過1成。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，A股可能出現的大量停牌、自主停牌，在去年6、7月份就變成很大的問題，1000多家公司停牌，沒有流動性。海外機構擔心，如果市場變化大，客戶要求贖回，這些公司都停牌，既不能交易，也不能賣出。「大量的停牌，不單是海外投資者擔心，國內的監管者也比較擔心，因為它造成了很大的市場性風險，沒有流動性了，都停牌了，市場波動顯得特別劇烈，停牌的賣不出，只能賣沒停牌的。」2015年11月，上交所在《關於進一步規範上市公司停復牌及相關資訊披露的通知(徵求意見稿)》中計劃限制重組停牌不得超過5個月。高挺表示，相比去年，今年A股納入MSCI的機會略好一些。如果去年有一半的機會，今年可能會有超過50%的機會。高盛則認為，6月份之前，如果監管層對明確上市公司自願停牌機制、放寬投資組合資金流管制、對深港通給出清晰路線圖等問題予以解決，則A股納入MSCI的概率將大大提升。高盛認為目前的概率為50%。花旗表示，預計MSCI在6月中旬批准納入A股並在2017年年中實施的概率為51%，在2016年底之前和2017年底之前宣佈納入的可能性分別為75%和99%。畢盛資產管理與荷寶集團認為，中國國家外匯管理局的QFII新政等措施正為A股納入MSCI掃除障礙。此外，根據MSCI今年4月發佈的路線圖，MSCI提議初始納入比例為5%，對應A股權重為1.1%，一旦A股獲准按5%初始比例納入新興市場指數，將在2017年6月生效。對於納入MSCI指數給A股帶來的增量資金，業內有著諸多期待。中金公司粗略估計，若A股以5%比例納入MSCI指數體系，帶來潛在資金流入規模約214億美元；若全部納入，潛在資金流入規模約3639億美元。長江證券的研究顯示，MSCI新興市場指數擁有來自全球投資者的1.5兆美元投資規模。預計最開始A股佔MSCI新興市場指數的份額為0.6%，將帶來90億美元左右的配置需求。根據MSCI的路線圖，後續A股佔比可能會升至10.2%，則可能帶來1530億美元的配置需求。申萬宏源則認為，根據MSCI提供的路徑圖，第一步納入帶來的增量資金將達到990億元至1100億元左右，全部納入之後，總的增量資金約為16650億元至18560億元。除了增量資金之外，A股納入MSCI還可能對A股市場投資者結構、投資風格與理念、產品深度等方面產生深遠影響。長江證券對台灣股市、韓國股市納入MSCI指數前後的對比研究發現，納入MSCI之後，上述兩個市場與全球市場的聯動性均增強，股市的換手率均顯著降低。其中台灣股市換手率從1991年至1995年的平均240%的換手率下降到2014年的81%，韓國股市從2000年的334%下降至2015年的107%。在市場估值中樞方面，台灣股市的絕對估值中樞顯著降低，韓國股市的絕對估值中樞則保持穩定。
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